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　　（着手：朦拢天成推敲）

　　有色早评 | 2026年5月19日 

　　品种：铜、铝、锌、、锡、镍、不锈钢、碳酸锂

　　铜

　　铜价行情延续上周荡漾偏弱，主如若对好意思债利率持续上升的压力初始显现；但好意思盘时候跟随特朗普“TACO”安抚商场，油价和好意思债利率下降撑持宏不雅环境，铜价出现小幅回升。

　　宏不雅方面，日盘时候铜价仍延续受到高利率的阻碍影响偏弱，但好意思盘时候，特朗普暗示取消原定于来日（19日）的对伊军事打击野心，这一“TACO”再次带动宏不雅氛围维稳，铜价受此影响也自大出撑持。

　　从基本面来看，5月18日国内商场电解铜现货库存26.07万吨，较11日增0.44万吨，较14日增0.30万吨，跟着周内铜价的抬升，下流初始严慎不雅望，采购需求有所缩短。自然恒久基本面受到供给扰动和需求叙事的强化，然而短期价钱高位和宏不雅条目王人受到压力。

　　举座而言，铜价初始对好意思债利率的持续高位产生反馈，宏不雅条目的承压重复上短期现实需求因高价小幅承压后，铜价零落进取驱动，短期可能督察荡漾。

　　铝

　　铝 2026.5.19

　　一、商场不雅点  

　　好意思伊两边谈判不对广阔，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成条约的几率很大，面前仍难言灵活。国内反内卷如故干线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长使命决策（2025—2026年）》，关于产能仍所以能耗和环保当作握手，给出的产量举座增速指引为1.5%，需要看到现实的供需好回身手当作价钱上行的驱动。

　　供给端，公共电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内邻近产能天花板，国际因电力供应压力激发西洋地区减产担忧，但从西洋铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日参加爱戴停产，减产达成。国内辽宁忠旺拟5月底前迟缓复产30万吨。越南陈洪泉冶金公司电解铝表情一期15万吨展望2026年7月2日投产，预期2026年孝敬7.5万吨增量。斯洛伐克野心重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏令归附，安哥拉华通12万吨电解铝投产，国际供应初始达成增多。国内电解铝冶真金不怕火利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，国际2026年供应增量下修147.5万吨。力拓旗下新西兰Tiwai Point电解铝厂约186名职工因劳资谈判未果，于5月4日至10日分时段停工，波及产能33.5万吨。

　　需求端，国内铝锭+铝棒库存环比-2.4至166.1万吨，库存环比去库，跟着表里铝价走扩，铝材出口利润增多，二季度出口加快，4月铝材出口考据环比增多，库存有望持续去库。国内终局需求光伏推崇大幅不足预期，3月新增装机同比-56%，组件产量3月同比-26%。白色家电5月排产同比赓续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。国际lme库存持续低位去库，刊出仓单增多，国际铝供应持续垂危。

　　原料端，传几内亚轨则铝土矿出口，2026 年铝土矿总出口量将轨则在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，暂未得到官方证实，如为真，入口矿矿价有望企稳上行。氧化铝周度供需依旧多余，库存赓续累库，基本面短期多余压力持续上行。

　　举座来看，跟着表里铝价走扩，铝材出口利润增多，二季度出口加快，4月铝材出口考据环比增多，库存有望持续去库。国际lme库存低位去库，铝供应持续垂危。宏不雅层面博弈好意思伊事态，两边谈判不对广阔，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成条约的几率很大，面前仍难言灵活。铝后续往还的会是骨子缺口（考据需求），沪铝如故恭候出口授导的中线低多念念路，持续追踪国内库存压力是否减弱和出口授导是否指令。国内光伏行业再提反内卷激发产能出清战术预期，同期传几内亚轨则铝土矿出口，氧化铝存在国内产能出清和几内亚轨则铝土矿出口两大战术预期，近月期价已跌破高边缘成本，下行空间有限，战术预期下期价有望企稳，如战术预期迟迟无法达成，多余压力下期价仍将承压回落。

　　二、音讯面

　　1．【4月中国铝矿砂极端精矿入口量为1974万吨，同比下降4.1%】SHMET5月18日讯，海关总署最新数据自大，2026年4月中国铝矿砂极端精矿入口量为1974万吨，同比下降4.1%；1-4月铝矿砂极端精矿累计入口量为7768万吨，同比增长15.1%。

　　2．【4月中国氧化铝出口量为52万吨，同比增长96.6%】SHMET5月18日讯，海关总署最新数据自大，2026年4月，中国氧化铝出口量为52万吨，同比增长96.6%；1-4月累计氧化铝出口量为106万吨，同比增长10.0%。

　　3．【4月中国未锻轧铝及铝材出口量为60万吨，同比增长15.3%】SHMET5月18日讯，海关总署最新数据自大，2026年4月，中国未锻轧铝及铝材出口量为60万吨，同比增长15.3%；1-4月未锻轧铝及铝材累计出口量为205万吨，同比增长8.9%。4月中国未锻轧铝及铝材入口量为36万吨，同比下降1.9%；1-4月累计入口133万吨，同比增长0.6%。

　　锌

　　锌 2026.5.19

　　一、商场不雅点    

　　好意思伊两边谈判不对广阔，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成条约的几率很大，面前仍难言灵活。国内反内卷如故干线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长使命决策（2025—2026年）》，关于产能仍所以能耗和环保当作握手，给出的产量举座增速指引为1.5%，需要看到现实的供需好回身手当作价钱上行的驱动。

　　供给端，中国2026年3月锌矿砂极端精矿入口量为54.6万吨，同比+52%。TC低位运行，矿端供应仍偏紧。国际矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。据百川，5月锌排产环比展望-0.65万吨。秘鲁因自然气管谈离散，宇宙自然气供应中断参加能源进犯气象。秘鲁当作公共有色矿产分娩大国，多种矿产供应占比超10%，其中锌供应占比达11.5%，在面前能源敛迹下，当地矿山分娩濒临开工受限，产能被动收缩的潜在风险。嘉能可的Kazzinc工场在失火后削减锌和铅产量，波及锌产能25-30万吨。锌—Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶真金不怕火厂5月13日上昼发生失火，工场临时停产，波及产能32万吨，企业称暂无重要影响，复产时候待定。供应端扰动频出。

　　需求端，国内库存环比-0.2至23.2万吨，库存小幅去库，现货督察贴水，持续考据国内需求成色，眷注现货升贴水和库存变动。

　　总体来说，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成条约的几率很大。供应扰动频发，嘉能可和Nexa接踵发生失火减停产，同期秘鲁因自然气管谈离散，宇宙参加能源进犯气象，当地矿山分娩濒临开工受限，产能被动收缩的潜在风险，面前霍尔木兹海峡仍未放开，跟着闭塞日长，能源危境发酵会持续冲击公共工业分娩，有色公共供应潜不才行风险上行，锌价偏强荡漾。

　　二、音讯面

　　1．【广西柳州两次地震暂未影响锌产业分娩】SHMET05月18日讯，5月18日0时21分，广西柳州市柳南区发生5.2级地震，震源深度8千米，7时41分再度发生3.3级地震，广西当作锌的重要原料供应地，据SMM了解本次地震对锌冶真金不怕火厂分娩暂无影响，企业分娩一切闲居。

　　2．【快讯】SHMET05月19日讯，伦敦金属往还所：阐发将把铅和锌顺利合约（Outright Contract ）在悉数往还平台上的单日价钱涨跌幅轨则，从15%下调至12%，新规将于6月8日起奏效。

　　3．【Trilogy北极铜锌表情获FAST-41联邦快审阅历】外电5月15日音讯，Trilogy Metals（Trilogy金属公司）晓喻，其位于阿拉斯加西北部Ambler矿区的旗舰Arctic铜锌铅金银表情已被细腻纳入FAST-41联邦许可野心的“掩盖表情”。该表情由Trilogy与澳大利亚South32（South32有限公司，ASX， LSE， JSE： S32）以50/50合伙企业Ambler Metals推动。FAST-41野心于2025年设立，旨在为重心基础设施和要害矿产表情简化审批历程。Trilogy首席实践官Tony Giardini称，这是北极表情历史上最重要的里程碑之一。纳入FAST-41后，表情将参加60天的调和期，由牵头机构与联邦相助机构制定调和表情野心及许可时候表，全程在联邦许可面目板公开追踪。Trilogy股价当日收跌6.9%，公司市值约10亿加元（7.3亿好意思元）。（上海金属网编译）

　　锡

　　锡 2026.5.19

　　一、商场不雅点  

　　好意思伊两边谈判不对广阔，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，2026美加墨世界杯与伊朗达成条约的几率很大，面前仍难言灵活。国内反内卷如故干线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长使命决策（2025—2026年）》，关于产能仍所以能耗和环保当作握手，给出的产量举座增速指引为1.5%，需要看到现实的供需好回身手当作价钱上行的驱动。

　　供给端，公共矿端供应扰动仍存，眷注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。佤邦邦康火药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分火药着手该厂，或对佤邦复工复产程度形成影响，孟连港口4月通关数据环比有所下行。刚果金矿端供应的担忧因当地战乱的不笃定性将持续存在。印尼4月出口换证导致阶段性断档，5月环比有望归附。秘鲁因自然气管谈离散，宇宙自然气供应中断参加能源进犯气象。秘鲁当作公共有色矿产分娩大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在面前能源敛迹下，当地矿山分娩濒临开工受限，产能被动收缩的潜在风险。

　　需求端，国内社库环比-59至10754吨，现货督察升水，产业撑持仍存，持续考据需求成色。

　　举座来看，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成条约的几率很大，面前仍难言灵活。秘鲁因自然气管谈离散，宇宙参加能源进犯气象，当地矿山分娩濒临开工受限，产能被动收缩的潜在风险，面前霍尔木兹海峡仍未放开，跟着闭塞日长，能源危境发酵会持续冲击公共工业分娩，有色公共供应潜不才行风险上行，锡价偏强荡漾。公共精锡供需均衡仍存缺口，恭候中东战事平息，新质需求有望加快，中恒久来看仍可逢低多配。

　　二、音讯面

　　1．【Cornish获5200万英镑融资 推动英国South Crofty锡矿】外电5月15日音讯，Cornish Metals（康沃尔金属公司）晓喻与英国国度金钱基金（National Wealth Fund）及Vision Blue Resources缔结总数约5200万英镑的担保信贷安排，用于提拔其全资领有的South Crofty锡矿表情的持续开发。这次赢得投资，是该公司5月7日晓喻凯旋刊行2.1亿好意思元北欧债券后的又一重要融资进展，为表情推动提供了富余资金保险。其中约1600万英镑将存入与债券有关的托管账户，剩余资金将用于地下矿山开发、竖井创新、大地设施及基础设施成立和一般运营及企业用途。CEO Don Turvey暗示，该资金为公司提供了推动South Crofty表情直至最终投资决策的财务空间，同期通过督察现场高水平步履赓续缩短表情风险。（上海金属网编译）

　　2．【Trinity Metals拟赴好意思IPO筹资2亿好意思元 扩建锡钨钽矿】外电5月15日音讯，卢旺达Trinity Metals Group Ltd．首席实践官Peter Geleta在非洲CEO峰会上暗示，公司野心在12-18个月内于纽约证券往还所上市，拟召募1-2亿好意思元资金，以加快旗下锡、钨、钽矿扩建并推动锂矿表情。该公司于2022年整合Nyakabingo钨矿、Rutongo锡矿及Musha锡钽矿，将手工采矿点改变为工业化运营，产量已扶植四倍。公司野心以前三年投资约1.5亿好意思元成立各矿山加工场，包括投资5000万好意思元在非洲最大钨矿Nyakabingo成立新选厂，展望2027年底投产，届时钨回收率将从40%扶植至75%。贪图在三至五年内通过机械化及地下开发，将锡、钨月产量分离扶植至约300吨。公司居品一谈供应西洋及泰国商场，不与中方往还。（上海金属网编译）

　　镍

　　镍 2026.05.19

　　一、商场不雅点

　　昨日沪镍主力合约+0.42%，收盘价142660元/吨。金川镍升贴水+50至1550元/吨，入口镍升贴水督察-250元/吨。伦镍3M升贴水-6.37至-192.57好意思元/吨。

　　原料端，近日虽有部分中国货轮被放行，但现在好意思伊仍未达成条约，霍尔木茨海峡督察封闭气象，硫黄供应风险仍存。印尼当地火法镍矿价钱小幅回升

　　供应端，据路透社报谈，印尼火法产线有减产为电解铝提供电力的动作。据Mystee调研印尼9家样本表情统计，2026年4月印尼镍湿法中间品镍金属产量2.72万吨，环比减少16.31%，同比减少13.07%。5月印尼MHP有进一步下降的预期。2026年4月中国宽广镍产量35250吨，环比减少5.59%，同比减少3.29%。宽广镍款式出现减产迹象。镍供应压力有缓解趋势。

　　库存端，笔据钢联数据统计，上周国内显性库存累库8567吨至106792吨，宽广镍现货压力督察高位。

　　轮廓来看，面前镍原料端扰动未统统结尾，后续若硫黄价钱赓续督察或上行，镍成本撑持仍较强。供应端。跟着湿法产线减产落地，宽广镍款式也有小幅减产，举座供应压力展望趋向大意。但现货多余压力显赫，单周累库超8千吨的近况反馈出面前宽广镍供需严重多余的情势。展望在进一步减产之前，镍价督察成本隔邻偏弱荡漾。

　　二、音讯与数据

　　1、【科力远：公司已在镍锌电板、固态与半固态电板等居品与材料取得积极进展，实现中试、送样或批量供货】05月18日讯，科力远（600478.SH）5月18日在投资者互动平台暗示，依托国度级先进储能材料国度工程推敲中心，公司在储能时刻上进行了灵验久了的研发，基于储能等讹诈场景的多元需求，开发了调频储能、万古储能，金属空气电板等电板材料，已在镍锌电板、锌铁液流电板、镍-氢气电板、电解水制氢、固态氧化物燃料电板（SOFC）、固态与半固态电板等居品与材料取得积极进展，实现中试、送样或批量供货。（科力远）

　　2、三位知情东谈主士袒露，中国青山集团已要求印度尼西亚韦达湾工业园区的镍生铁（NPI）分娩商在6月减产，为铝分娩量入制出电力。此举记号着该集团进军轻金属畛域的布局，已初始挤压其镍业务的空间。音讯东谈主士称，青山集团上周向镍生铁（不锈钢的要害原料）分娩商提议了该要求，并补充说，在铝价高涨推高了这种电力密集型金属的利润空间后，公司初始优先保险铝的分娩。青山集团持有该工业园区电厂的股份，这次调整将把电力从园区内22家镍生铁工场（部分为青山自有）调配至其与新丰合伙的独逐一座铝厂。（路透社）

　　不锈钢

　　不锈钢 2026.05.19

　　一、商场不雅点

　　昨日不锈钢主力合约收盘价14600元/吨，涨跌幅-0.71%。主力合约持仓-3600至56102手；仓单-173至70356吨。

　　原料端，近期商场有音讯称印尼火法产线有减产为电解铝提供电力的动作。昨日印尼高镍生铁到港价督察1155元/镍点，镍铁价钱仍处高位，不锈钢成本撑持较强。

　　供应端，昨日工信部奉告中说起轨范不锈钢企业征战成立。不锈钢企业成立溶化合金感应炉征战数目和容积，须与其电炉或转炉工艺的需求相匹配，防止企业花消溶化合金口头成立感应炉新增真金不怕火钢产能，后续不锈钢产能膨胀速率或放缓。4月不锈钢产量同比下降1.29%，但300系产量同比上升7.55%，5月排产环比回升0.89%，同比增多9.17%，供应压力督察。

　　需求端，由于地产基建传统需求相对较弱，且面前属于不锈钢需求淡季，需求推崇一般。一季度国际需求相对偏弱，出口下滑严重。

　　印尼镍铁产量有进一步下降预期，价钱督察高位，不锈钢成本撑持较强。供应端月不锈钢排产环比小幅下滑，300系产量回升显赫，需求端一季度国际不锈钢需求推崇劣势，国内需求领会。后续跟着不锈钢本人供应压力回升，供需重回宽松后，或赓续总结成本订价逻辑，价钱主要跟随原料价钱波动。中恒久来看，后续不锈钢产能膨胀要求收紧，产能多余问题或迟缓缓解。

　　二、音讯与数据

　　1、【工信部：宇宙真金不怕火铁、真金不怕火钢产能置换比例均不低于1.5：1】金十数据5月18日讯，工业和信息化部印发钢铁行业产能置换实施主见的奉告。改进的主要内容如下：一是提高置换比例。宇宙真金不怕火铁、真金不怕火钢产能置换比例均不低于1.5：1，同一重组置换比例提高至不低于1.25：1。二是迟缓取消不同企业间产能置换。对不同企业间实施产能置换成立2年过渡期；过渡期后，仅可通过骨子性同一重组实现产能转动。三是成立灵验期。明确决策灵验期为24个月。四是轨范不锈钢企业征战成立。不锈钢企业成立溶化合金感应炉征战数目和容积，须与其电炉或转炉工艺的需求相匹配，防止企业花消溶化合金口头成立感应炉新增真金不怕火钢产能。五是提拔高端化、绿色化发展。成立氢冶金等低碳冶真金不怕火征战、电炉以及特钢企业成立轨则类及以下电炉可实施各别化置换比例。六早增多产能置场决策闭环答押省级工业和信息化附近部门负责组织核实产能置换决策落实情况，按年度开展实施情况自查，并报送自查论说。七是强化战术联动。在环评、排污许可、节能审查和碳排放评价等方面，加强与国度发展更动委、生态环境部战术协同，形成部门协力。（金十数据）

　　碳酸锂

　　碳酸锂  2026.05.19

　　一、商场不雅点

　　昨日碳酸锂主力合约高涨0.67%，收盘价192180元/吨。主力合约持仓+8384至466957手，仓单+1165至51804吨。现货方面，电板级碳酸锂报价-1300至190800元/吨，工业级碳酸锂报价-500至187500元/吨。

　　供应端，MinRes决定重启旗下位于西澳金矿区的Bald Hill锂矿。该矿年产能折合SC6锂精矿14万吨，约1.75万吨LCE。高价刺激下，锂资源供应开释积极。

　　需求端，能源电板终局需求回暖，储能电板需求督察高增速增长。

　　库存端，昨日仓单赓续大幅增多1165吨，中间款式显性库存督察高速增长趋势，去库趋势仍被质疑。

　　4月底以来，碳酸锂高涨的主要逻辑是由于津巴布韦锂矿发运因禁令延后，以及下流产能的持续膨胀，5-6月展望会出现持续的大限度去库，从而形成碳酸锂现货供需情势迟缓趋紧的预期。但若隐性库存水平达到外传所说的量级，供应压力大意下，高位碳酸锂价钱或有所调整。面前隐性库存的问题令面前现货库存水平与去库趋势王人备受质疑，商场恭候后续库存调整情况。中恒久来看，在需求膨胀预期明确前提下，眷注高价刺激下锂资源供应端是否有持续超预期并扭转中恒久锂资源渐渐短缺预期的趋势。

　　二、音讯与数据

　　1、【Mineral Resources野心重启西澳Bald Hill锂矿】外电5月18日音讯，受益于锂辉石价钱持续且显赫的回升，Mineral Resources Limited（MinRes）决定重启旗下位于西澳金矿区的Bald Hill锂矿。该矿于2024年11月暂停运营并转入爱戴气象，以保存其资源价值——现在保有资源量5810万吨，氧化锂品位0.94%。Bald Hill想象年产16.5万干公吨品位5.1%的锂辉石精矿，折合SC6顺次约14万干公吨。MinRes暗示，依托现存库存、自有征战及老练的劳能源体系，不错安全高效地归附分娩。按野心，现场准备使命将于5月下旬启动，6月归附开采与幻灭功课，7月产出第一批精矿。展望首批船运将在2027财年第一季度从埃斯佩兰斯港发出，第二季度实现满负荷分娩。公司展望2026财年第四季度将产生约2000万澳元的重启成本（含营运资金），2027财年的分娩指引将于8月对外公布。（MinRes）

　　2、【Thacker Pass锂表情工程接近完成 采购超70%】外电5月15日音讯，锂好意思洲公司（Lithium Americas）暗示，Thacker Pass锂表情驻守工程行将完成，采购已跳动70%。来自阿联酋的结构钢75%以上已通过沙特吉达港转运在途或运抵现场，主要长周期征战如变压器、反馈堆和蒸汽涡轮机部件也已到货。现在现场有1300多名工东谈主，岑岭期展望超2000东谈主。阻挡3月31日，公司已成本化13亿好意思元成立及表情有关成本。表情建成后展望年产碳酸锂4万吨，可供约80万辆电动车，远超好意思国现在在产独一锂卤水矿Albemarle Silver Peak的产量。（上海金属网）

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包袱剪辑：李铁民 世界杯(中国)官网