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　　（开始：腌臜天成接头）

　　能化早评 | 2026年5月19日 

　　品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链

　　原油

　　供应端：现在主要要素仍在于好意思伊边打边道的节律和霍尔木兹海峡的开放经过。现在两边仍然在铀浓缩等中枢问题上存在较大不对，昨日伊朗通过巴基斯坦提交了新的合同提案，好意思国赐与了拒却，但随后特朗普晓谕取消原定于昨晚运转的军事动作，应沙独特盟友条款再给伊朗几天手艺提交新的合同，若不焕发则将立即发起军事打击。因此现在地缘要素仍然处于高波动景色。

　　需求：好意思国办事有韧性，EIA数据知道好意思国制品油表需仍然较强，但亚洲经济体如故有比拟显著的需求阻挠风光。

　　库存价差：甘休5月1日，EIA原油库存下落431万桶，汽油库存下落408万桶，馏分油库存高涨19万桶，制品油裂解价差保管高位。

　　不雅点：现在主要矛盾在于好意思伊边打边道的弘扬，一方面制品油缓冲库存在快速消费，裂解价差快速扩大，另一方面地缘上受音信面影响波动率盛大，若处所再度升级，原油仍有再度大幅上行可能。

　　PTA/MEG

　　PX-PTA：

　　主要逻辑：

　　1、好意思伊道判、干戈预期反复，原油大幅震撼。现在霍尔木兹海峡实验通行仍低，通行预期高涨（传暗船在加多）。

　　2、国表里春检+5月降负荷预期仍在。因海峡合手续阻塞，亚洲真金不怕火厂5月不竭降负荷预期仍在，国内5-6月瞻望开工仍会下落。

　　3、调油预期高涨。好意思汽油裂解利润参加历史高位，好意思亚价差开放，且传运转有调油外传。

　　4、需求出现负响应，但也存补库空间。末端参加淡季，刚需下落，倒逼卑鄙开工合手续下落；但末端原料及制品库存极低，若处所了了价钱企稳后，也有望开启主动补库周期。

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　　论断：好意思伊道判、干戈预期反复，带领短期预期。PX因高考试，去库神气瞻望保合手，且调油预期也在高涨，强现实弱预期，博亚体育app中国官网入口且现在相对原料估值再次下落；仍保管高位区间震撼判断，提倡回调至区间边缘试多。PTA逻辑侍从PX，瓶片因保管低开工基本面较好，但仍以本钱驱动为主。

　　后续柔顺：好意思伊干戈/道判程度，海峡通行情况；亚洲安设开工情况，卑鄙价钱传导及末端负响应情况。

　　MEG：

　　供应端：隆众数据，截止5.15日，开工率60%（+1.6）。中东产能占比19%；亚洲乙烯裂解仍有降负预期；但国内乙烯法合手稳，近期煤制开工运转回升。

　　需求端：截止5.15，聚酯开工率81.1%（+0.2）。末端纺织周度开工50.4%（+0.9%）。卑鄙价钱传导通顺，新订单偏弱，库存高涨；末端现在对高价仍合手不雅望作风，但原料及制品库已较低，处所灵活前刚需为主，后续仍存补库预期。

　　库存端：甘休5月18日，华东主港去库4万吨，世界杯官方网页版去库略放缓。

　　不雅点：乙二醇口岸去库加快，且5月去库较明确；但参加6月煤头有再次回升预期，强现实弱预期，若开工不增合手续去库，才有补估值驱动；柔顺4600-4700本钱支合手情况。

　　甲醇

　　甲醇：

　　主要逻辑：

　　1、好意思伊道判、干戈预期反复，带动能化大幅震撼。现在霍尔木兹海峡实验通行仍低，但通行预期高涨（传暗船增多）。中东占内行17%产能，伊朗、沙特前期相互病笃真金不怕火厂，部分产能存短期难规复预期。伊朗现在少许安设重启，但瞻望至5月入口难规复，6月待不雅察。

　　2、需求负响应加强。MTO利润尚可，但受限于廉价原料将尽负荷下落，柔顺是否不竭采购内地甲醇，盛虹已辩论考试，柔顺富德及诚志情况；传统需求参加淡季，开工合手续下落。

　　3、甲醇化工、点火比价转降。化工还有性价比，但点火比价已大幅下落。

　　论断：好意思伊道判、干戈预期负反带动行情。基本面5月去库神气瞻望保合手（一套MTO泊车暂不影响神气），强现实弱预期神气，暂仍保管高位区间震撼判断。提倡回调至区间边缘，仍可沟通多配。

　　后续柔顺：好意思伊干戈情况，海峡通行情况；中东安设情况；MTO安设情况。

　　硅 链

　　工业硅日评：

　　周一传工业硅某厂13台炉子已送电，瞻望未来出居品

　　主要逻辑

　　1、本钱驱动。侍从焦煤节律，传价钱带领、蒙煤入口大增，短期走弱；能源煤参加补库期，合座有支合手。以现在最低硅煤筹划本钱在8500-9100。

　　2、供应低位，重启预期高。合盛在慢步复产，关扎眼启情况；西南丰水期行将莅临，供应回升概率大瞻望5月底运转重启加快。

　　3、仓单网络刊出后回升不足预期，但暂无挤仓风险。

　　论断：近期盘面主要侍从焦煤。阛阓炒作内蒙优惠电取消，本钱抬升；但实验影响有限，且丰水期西南产量规复瞻望提前，合座供增需弱神气仍在加强。仍提倡范畴位置操作或以期权抒发。

　　多晶硅日评：

　　主要逻辑：

　　1、反内卷不足预期。上周再传多晶硅行业会议，但无新弘扬。这次神气回转的难度更大，反内卷暂难有实验落地，仍瞻望本钱博弈为主。行业主流现款流本钱3.5-3.8万元，主流富裕本钱4.2-4.5万元。

　　2、供需暂松弛，现货难涨；丰水期供应回升预期高。丰水期供应回升预期仍高，卑鄙4月排产大降，5月有小幅改善预期，但暂仍难见合手续去库能源，前两周去库主要为库存改动，现在去库再次放缓。

　　3、监管限仓略清静，仓单、库存量仍高。仓单、库存总量超半年需求量。

　　论断：光伏反内卷不足预期。反内卷再次定调较明确，但神气暂难改；刻下逆境不啻在供应端，需求也较弱。丰水期掌握，仍存不竭下探现款本钱驱动；但不外分看空，仍倾向于本钱区间博弈，提倡旯旮位置操作或以期权抒发。

　　后续柔顺：反内卷、行业会议情况；多晶硅开工、仓单、库存；卑鄙排产、末端装机情况。

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